供應(yīng)“剛性”的進(jìn)一步確認(rèn):我們通過(guò)調(diào)研基本摸底了全行業(yè)的情況,目前所有裝置的開(kāi)工率均已經(jīng)打滿,國(guó)外亦然,全球有機(jī)硅供應(yīng)大概率產(chǎn)量無(wú)力再增。在2019年底之前全球大概率無(wú)新增產(chǎn)能,供給端彈性已經(jīng)相對(duì)很小。
新興領(lǐng)域驅(qū)動(dòng)的需求增長(zhǎng),受高價(jià)和宏觀影響較小:根據(jù)瓦克的報(bào)告,目前全球有機(jī)硅第一大應(yīng)用領(lǐng)域是“高端處理劑和性能添加劑”占32%,其次是消費(fèi)者護(hù)理15%,傳統(tǒng)建筑和能源電氣領(lǐng)域分別只占據(jù)14%和9%。由于有機(jī)硅本身性能高端,新領(lǐng)域不斷被開(kāi)發(fā)。例如道康寧和瓦克每年都會(huì)有數(shù)百個(gè)新用途品種被開(kāi)發(fā)出來(lái)。這種新動(dòng)能領(lǐng)域的,類似“維生素”量少而不可或缺的需求,對(duì)于價(jià)格和宏觀經(jīng)濟(jì)的彈性,都是比較小的。根據(jù)多家海外巨頭的數(shù)據(jù),過(guò)去20年,需求增速基本在4%-6%之間。2018-2019年兩年,預(yù)計(jì)全球需求增速大概率會(huì)維持在這個(gè)水平。
4月份對(duì)需求的測(cè)試已經(jīng)結(jié)束,增強(qiáng)景氣上行信心:根據(jù)百川,在去年下半年,新安和興發(fā)的新裝置分別在11,12月投產(chǎn)以來(lái),新的供應(yīng)涌向市場(chǎng),市場(chǎng)價(jià)格依然延續(xù)上行,尤其是在4月份,所有開(kāi)工均滿,下游開(kāi)工正�；�,春節(jié)因素已經(jīng)變淡的情況下,清明節(jié)后價(jià)格依然從30500上漲到了31500,五一節(jié)后DMC價(jià)格又從31500漲至32500。新供應(yīng)無(wú)礙景氣充分驗(yàn)證了需求的旺盛程度。
供需缺口望拉大至8%,景氣向上的時(shí)間為兩年:根據(jù)瓦克,全球有機(jī)硅年需求增速4%-6%,目前根據(jù)調(diào)研行業(yè)開(kāi)工已滿,供應(yīng)天花板已現(xiàn),截止2019年底前無(wú)新增產(chǎn)能,截止2019年底全球有機(jī)硅有望出現(xiàn)8%-10%的缺口,我們預(yù)判在為期兩年的時(shí)間里,有機(jī)硅景氣度向上的強(qiáng)度將是非常可觀的。
投資建議:建議關(guān)注新安化工(15萬(wàn)噸DMC權(quán)益,1.28萬(wàn)噸DMC/10億市值),東岳集團(tuán)(12.5萬(wàn)噸DMC權(quán)益,1.16萬(wàn)噸DMC/10億市值),興發(fā)集團(tuán)(5萬(wàn)噸DMC權(quán)益,0.54萬(wàn)噸DMC/10億市值),三友化工(10萬(wàn)噸DMC權(quán)益,0.55萬(wàn)噸DMC/10億市值),合盛硅業(yè)(17萬(wàn)噸DMC權(quán)益,0.36萬(wàn)噸DMC/10億市值),魯西化工(3萬(wàn)噸DMC權(quán)益,0.11萬(wàn)噸DMC/10億市值)風(fēng)險(xiǎn)提示:宏觀經(jīng)濟(jì)超預(yù)期不景氣,海外裝置修復(fù)。
